一、ESG指引的背景

长期以来，上市公司的盈利能力等关键财务指标受到高度关注。随着企业社会责任成为全球共识，以及可持续发展理念的普及，上市公司的治理能力、环境影响、社会贡献等非财务指标也日益受到关注。环境、社会和治理方面的非财务指标，逐渐纳入到资本市场对于上市公司的评价。

为了满足投资者全方位考察、评价上市公司发展能力的需求，全球资本市场已经从不同层面推动上市公司控制环境和社会风险，更好地管理非财务绩效。一是在自愿倡议层面，有联合国可持续交易所倡议组织（UN SSE）、联合国责任投资原则（UN PRI）等对上市公司的非财务行为进行引导；二是在市场和监管层面，已有巴西、加拿大等多家国际证券交易所或者监管机构出台了环境、社会及管治相关信息的披露要求，德国、新加坡等国家的交易所还出台了环境、社会及管治信息披露指引，对上市公司披露环境、社会及管治信息予以指导。

2015年12月21日，香港交易及结算所有限公司全资附属公司香港联合交易所有限公司（以下简称联交所）发布《环境、社会及管治报告指引》（由于“环境、社会及管治”对应的英文分别为“Environmental, Social and Governance”，相应的英文首字母组合为ESG，为方便起见，文中以下简称“ESG指引”）。该版本是对2012年版ESG指引的修订。

新版ESG 指引发布实施1年多以来，已经对联交所上市公司的ESG信息披露产生了直接影响，披露ESG报告（具体名称包括社会责任报告、可持续发展报告等）已经从可选项变成了必选项，“不遵守就解释”成为联交所上市公司披露ESG信息的底线。

ESG报告如何披露、披露到什么程度，具体以何种方式呈现，怎样披露才符合联交所的要求，成为联交所上市公司普遍面临的问题。归根结底，要回归到ESG指引的导入。ESG报告作为上市公司环境、社会及管治等相关管理行为的阶段性总结，是对过去一年企业相关管理行为的系统反映。如果没有ESG指引的导入，没有在日常运营中做导入后对于具体指标、要求的管理和实践，所有的披露都将是无源之水、无本之木。

二、ESG指引导入的目标分析

根据责任层次理论，可以将联交所上市公司的ESG指引导入目标分为以下三个层面：

表1显示，责任层次分析框架提供了联交所上市公司ESG指引导入的不同层次目标。这些目标体现了从低到高、从易到难、从近期到远期的基本逻辑，对于上市公司导入ESG指引具有借鉴意义。可见，同样是导入ESG指引，可以立足于降低公司运营风险，满足联交所的最低要求；可以立足于提升公司运营管理效率，满足利益相关方合理期望和诉求；也可以立足于公司的持续发展，形成公司的差异化竞争优势。至于确定何种目标，最终取决于上市公司对于ESG指引认知的深刻程度。

三、以可持续发展为核心的ESG指引渐进导入模式

披露ESG报告是联交所上市公司需要履行的必尽责任，公司可以考虑从愿尽层面，从更高的层面看待ESG指引的导入和要求。具体来看，基于企业的中长期发展战略，以可持续发展为核心，以ESG指引的导入为契机，构建起ESG闭环管理体系，形成完善的ESG指引渐进导入模式。

具体来看，以可持续发展为核心的ESG指引导入模式为公司提供了将ESG的要求全面融入战略、管理和运营的行动路径和方案，具体内涵解析如下：

导入1个核心：ESG指引的导入立足于公司的持续发展，以可持续发展为核心，服务于公司中长期发展战略目标的实现。公司应从战略层面看待ESG指引的导入，将ESG指引的要求纳入企业的战略管理，配套相关资源保障实施，助力公司实现基业长青。

聚焦2个范畴：ESG指引的核心是环境和社会两大范畴。对于两大范畴的指标要求，应该同等重视、同时予以实施。特别是环境范畴的部分指标要求比较高，对于部分上市公司目前实施有较大的难度，需要投入更多资源，保障顺利实施。

明确3类指标：对照ESG指标梳理公司的具体情况，在前期诊断和内部分工的基础上，结合公司运营管理的需要，并依据ESG规定的披露时限，将指标分为保持、加强和起步三类进行推进，明确每个指标的导入目标。对尚达不到要求的指标，相关部门需制定系统的工作目标及计划，推动ESG相关要求融入管理制度及日常管理流程中，确保公司ESG指标管理符合ESG要求，表现逐步改进。

实施4步推进：根据发现问题、及时改进、融入管理和闭环提升的基本导入思路，分为分批推进、定期评估、实时咨询、精心披露四个步骤来具体实施导入。

第一步是分批推进。制定系统的导入计划，将保持、加强和起步三个类别中的指标分批逐步导入。对于需要保持的指标，结合ESG指引的要求，做好指标管理信息的收集和整理；对于需要加强的指标，明确加强的方面和具体要求，在日常运营中有针对性地开展管理；对于需要起步的指标，明确公司内部牵头部门和配合部门，配套内外资源，实现指标的闭环管理。

第二步是定期评估。定期对牵头部门各指标的推进情况进行评估，明确取得的进展、存在的困难和不足，为下一步更好地开展指标管理提供依据。评估的具体方式包括：一是内部自查，即将ESG指标分解，导入审查清单，审核公司内部相关文件；二是外部核查，根据审查清单，收集整理外部资料，走访调研利益相关方，与内部审查材料相互印证。在此基础上，形成诊断报告，系统披露企业ESG指标导入的现状、主要问题、改进建议等。

第三步是实时咨询。实时咨询可以通过内外结合两种方式实施，具体选择可以根据公司的需要灵活组合。一是上市公司负责ESG管理的专业团队，需要为公司内部推进ESG指引提供专业的支持，及时解答各部门推进ESG指引的疑问；二是上市公司可以通过邀请专业咨询机构提供导入工具（如开发定制版的《ESG指引导入手册》）、开展内部ESG专项培训、面对面解答疑问等，为ESG指引的推进提供专业支持。

第四步是精心披露。精心披露是ESG导入的重要一环，也是EGS导入成果为内外部利益相关方知晓和认可的重要途径。ESG信息的披露可以采取多种形式，一是定期发布年度ESG报告（具体可以取名社会责任报告或可持续发展报告）；二是可以采取发布ESG季刊、双月刊、月刊、数字版简报等方式披露；三是不定期召开利益相关方沟通会，及时了解和回应利益相关方的合理诉求。

四、项目化运作：ESG指引导入落地的关键

经过近年来的探索和实践，先进企业在实施ESG指标管理的过程中形成了“议题化管理、项目化推进”等行之有效的经验。所谓议题化管理，是企业针对具体ESG议题采取的一系列行为举措，包括议题的识别、议题的实质性分析、议题的具体实施、绩效的评估与改进等步骤和内容。项目化推进，作为议题管理的具体实施环节，是指公司识别出与发展战略高度契合、又受到利益相关方重点关注的议题，策划具体的项目，以项目化运作的方式推动ESG指引中具体指标的落地。

为什么要设计成项目，以项目化运作的方式推进？因为项目运作能够使ESG指引中具体指标的导入有起点、有终点，有目标、有结果，有管控、有考核，实现ESG管理的闭环推进，有助于推动ESG管理工作的规范化、系统化和高效化，做出特色和亮点，显著提升ESG管理工作的绩效。

下面以ESG指引中“社会范畴-社区层面B8-社区投资”为例分析。根据该指标的要求，上市公司应该制定“有关以社区参与来了解营运所在社区需要和确保其业务活动会考虑社区利益的政策”。这要求上市公司在追求经济利益的同时，还应积极回报社会，实现与社会和谐共生。制定系统的回馈社区、慈善公益的方针和政策，了解社会需求，从社会发展中的热点问题出发，积极利用自身专业优势开展慈善公益、志愿者服务活动等，促进民生改善，实现企业与社会的和谐发展。特别是在进行社区投资时，积极与社区沟通，充分考虑社区居民的利益与诉求，确保项目的建设及运营符合社区的利益诉求。在ESG报告中对公司在回馈社区、慈善公益、社区沟通等方面的方针、政策、措施及行动进行披露。

蒙牛乳业策划实施的一些项目就很好地落实了ESG指引的要求。在社会投资方面，蒙牛乳业的“我回老家上堂课”项目，作为社区投资的一个具体项目，联合政府、员工、媒体、NGO、合作伙伴等利益相关方共同参与，通过网络和社会公益力量，搭建一个开放、透明的社会责任众筹平台，足迹遍布大江南北的22个省份，很好地回馈了社区，推动了社区教育的发展，也树立了企业负责任的形象，收获了多方面的综合价值。

当然，在项目设计过程中需要重点考虑以下三方面的因素：一是考虑内部能推广。项目的设计需要放在企业运营的大背景中思考，找准合适的切入议题和时机，结合企业内部与战略实施和业务发展的重大事件，积极推广、应用和传播项目成果，发挥项目的示范效应，在企业内部充分发挥项目的价值。二是考虑外部能借鉴。项目应与主流平台、主流活动对接，加强与同行或相关企业交流，主动通过多种渠道和形式展示项目的成果和经验，方便外部企业学习和借鉴。三是实施和沟通相伴随。ESG相关项目的设计要充分考虑传播，在设计中要做好传播方案，及时总结、提炼项目实施亮点和成效，在内外利益相关方中积极传播，做到边做边说，实施即传播，实现项目价值的共创、共享，为项目的顺利实施、后续推广营造良好的氛围。