观察∣殷格非:把握ESG评价逻辑,提升ESG管理水平


ESG评级评价是推动ESG发展的重要环节,在当前ESG热潮中正在发挥越来越大的关键性作用。ESG评价不仅对单一企业有影响,也对整个行业产生影响。例如,在近期某行业ESG标准研讨会上,有企业领导就表示,企业所处行业在环保、社会责任领域总体做得不错,但一家头部企业的ESG评价不高,却给全行业的评价产生了连带负面影响。本文将分享与解读当前全球主流的ESG评级体系,并为企业如何应对ESG评级提供一些建议。


主流ESG评级机构解读

自1983年第一家ESG评级机构Vigeo Eiris成立至今,全球的ESG评级机构已超600家,全球主流指数公司推出的可持续发展系列指数,包括道琼斯可持续发展指数、MSCI ESG评级、富时社会责任指数、恒生可持续发展企业指数、国证指数、全球房地产可持续指标体系(GRESB)、碳信息披露项目(CDP),深圳交易所的ESG策略指数等等。这些指数为资产管理者、投资者提供资产分析,帮助其用ESG识别风险,筛选出长期财务成长性上市企业等等。

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图1 国内外主流ESG/可持续评级指数概况

不过,不同评级指数在评估内容上有所差异,比如,道琼斯可持续发展指数主要是从可持续性角度进行考量;MSCI ESG评级和富时社会责任指数则是标准的ESG评价体系;恒生可持续发展企业指数的主要特点是基于ISO 26000的ESG评级;国内深圳交易所推出的国证指数,也是基于ESG的评级。不同评级指数在评估内容上的差异也会带来评价结果上的差别。

在评估方式上,不同机构也有差异。道琼斯可持续发展指数是通过问卷调查加上外部信息,恒生可持续发展企业指数也是采用问卷的方式,MSCI、富时等其他三种指数则是基于公开信息和相关数据库信息等。此外,在是否考虑负面信息,对舆情争议事件如何评分等方面,不同机构也会有不同的处理方式。


以下三大主流评级体系,对中国ESG起到很大推动作用:

1.标普全球企业可持续发展评估(CSA)

在全球主流评级体系中,标普全球企业可持续发展评估(Corporate Sustainability Assessment, CSA) 拥有相对较大的影响力。CSA评估是对企业可持续发展实践的年度评估,涵盖全球1万多家企业。自1999年以来,CSA评估与道琼斯指数合作,创建了全球最重要的可持续发展基准。2019年,道琼斯在收购了Robeco SAM公司的ESG评级部门后,开始形成自己的评估体系。自此以后,CSA评估成为进入道琼斯可持续发展指数和标普全球ESG指数的依据。

CSA评估问卷涵盖61个行业,每一个行业都包括治理(经济)、环境、社会三大维度,问卷超过100页,有1000多个数据点,CSA评估也成为目前最有影响力的ESG投资参考指标。企业参与CSA评估需要主动填报信息,标普公司通过填报信息和公开信息两种方式获取评估信息,评估结果发布在彭博平台,评估维度包括经济(治理)、社会、环境等相关内容。按照评估工作流程,一般在每年的一季度会邀请企业参评,二季度需要企业填写公开问卷,三季度关闭问卷后进入内部评估阶段,评估结果出来后会与企业进行沟通,最后在四季度公布最后得分。


2.MSCI ESG评级

MSCI ESG评级是对中国ESG发展影响最直接,也是影响最大的评级。2018年底,MSCI针对A股市场开启评估,成为直接推动中国资本市场对ESG关注的重要外部因素。该评级在全球范围内也具有非常大的影响力,资本市场有超过10万亿美元跟踪MSCI指数,有1.5万亿美元跟踪MSCI新兴市场指数,全球100大资产管理机构中97%是MSCI的用户。据市场分析,过去五年间,中国ESG投资年化收益率达到18%。

MSCI ESG评级尤其注重风险和机遇,其中一项重要内容就是风险机遇敞口管理。企业对风险和机遇的识别情况、管理程度是评价评级的核心。风险敞口大,对企业管理要求越高;企业风险管理得好,得分就会相对较高。机遇如果分析到位、敞口比较清晰,对管理要求也会提高;企业机遇管理得好,同样会得到较高分数。除此之外,评级也会参考相应的地区和行业风险机遇要素,以及市场上的争议事件对分数进行修正。

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MSCI ESG评级系统框架示意图

MSCI ESG评级结果从AAA到CCC,一共有七个级别。评级时,针对风险和机遇提出四个核心问题:一是公司面临的重大ESG风险和机遇是什么?二是公司暴露在关键ESG风险和/或机遇中的程度如何?三是公司如何管理关键ESG风险和机遇?四是公司整体情况如何及与全球同行相比处于何种水平?通过对以上四个问题的评价进行综合评级。CCC和B级代表企业表现相对落后,AA以上评级代表企业处于行业领先水平,中间三个评级(BB、BBB、A)代表了平均水平。MSCI ESG评级分为两个阶段,前期MSCI公司闭门收集数据并构建评级,后期征询企业意见并开展评级,时长一年,中间会对评级结果进行实时更新。

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MSCI ESG评级两阶段流程示意图


3.恒生可持续发展指数

恒生可持续发展指数是首个涵盖香港及中国内地的可持续发展企业指数系列,由覆盖港股市场、A股市场及跨市场的股票指数组成,共包含11个指数。恒生指数建立了HKQAA评估模型,包括企业管制、人权、劳动实务、环境、公平运营实务、消费者议题、社区参与和发展等七大核心指标,是ISO 26000和ESG之间的一个桥梁与媒介。


如何做好ESG评价?

企业做好ESG评价应对,首先要做好两方面准备。

一是要理解影响ESG评价的关键因素,找准“切入点”。企业应找到评级机构所需要的信息,对企业发布信息进行调整以减少信息不对称。很多企业有管理实践,但是往往披露不充分,或者没有进行针对性披露,与评级机构要求的信息结构不匹配。

二是理解ESG评价趋势和底层逻辑,把握“突破口”。做好信息披露只是一个开端,背后的关键是管理。管理的重点是做好ESG风险和机遇的应对,即做好风险防控和对机遇的把握。从深层上看,企业需要在战略层面有一定的认识和举措,真正要实现高标准ESG管理,从顶层设计开始就要以风险和机遇为重心,最后的信息披露才有可能获得较高评价。


具体来看,企业做好ESG评价应对有以下六个步骤:

第一步要理解ESG评级。比如,MSCI和恒生指数在评价内容上就存在差异,评价方法也存在差异。

第二步是ESG信息搜集。要针对不同指标进行梳理和分析,才能做到信息披露的完整性和实质性。确立企业自身的ESG指标体系非常重要,可以选用市场上常见的ESG数字化工具辅助完成。

第三步是ESG信息披露。披露方式不能只限于年度ESG报告。以MSCI收集的评估信息为例,ESG年度报告信息只占到全部信息的35%,其他信息方面,财报占20%,各种替代性数据占超过45%,如官网、微博、微信等平台发布的数据,各类专业数据库中的数据,政府发布的数据,主流学术期刊数据以及媒体报道公开信息等。因此,企业在进行信息披露时,除了ESG报告,还要注重其他方式,包括公司网站的可持续发展栏目,新闻媒体公开采访、股东公告等,全部都可以作为ESG实践和政策内容的披露渠道。除此以外,还可以利用媒体沟通会、各类投资者会议、路演活动等机会对ESG相关事项进行披露,从而形成以ESG报告为核心,涵盖顶层设计、风险信息、关键信息和管理方式等内容的立体式信息披露矩阵。

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企业ESG信息披矩阵

第四步要注重ESG舆情监测及响应。无论哪一家机构的评价标准,都会重点关注媒体及舆情影响,对此企业必须要高度重视。企业须要建立ESG舆情监控部门,对境内外涉及企业的新闻舆情进行在线监控、分类管控和及时回应。

第五步是ESG对标。一要做到全面与重点相结合;二要结果与过程相结合,既重视结果,也注重管理的过程和方法;三要外部与内部相结合,报告中既要讲自己做得好的情况,也要说明在行业内、在全球范围内所处水平;四要注意学习与创新相结合,在ESG的管理上要不断加以创新。

第六步是注重筑牢ESG基础管理。在ESG体系建设上要做到“四有”:战略与治理上要有意愿,管理实践上要有行动,体系与制度上要有人管,执行透明度和影响力方面要有沟通。这“四有”是提高企业整体ESG管理水平和可持续发展水平的关键。

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